{"id":34566,"date":"2025-01-15T20:03:59","date_gmt":"2025-01-15T20:03:59","guid":{"rendered":"https:\/\/casinodatacenter.ru\/?p=34566"},"modified":"2025-01-15T20:15:17","modified_gmt":"2025-01-15T20:15:17","slug":"remuneracion-de-los-depositos-y-euribor-por-que-esta-vez-es-diferente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/casinodatacenter.ru\/?p=34566","title":{"rendered":"Remuneraci\u00f3n De los Dep\u00f3sitos Y Eur\u00edbor: \u00bfpor qu\u00e9 esta Vez es Diferente?"},"content":{"rendered":"<div class=\"entry\">\n<p>Remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos y eur\u00edbor: \u00bfpor qu\u00e9 esta vez es diferente? M\u00e1s de un a\u00f1o despu\u00e9s desde que el eur\u00edbor 12 abandonase el terreno negativo, con un intenso recorrido al alza que le ha llevado a superar niveles no vistos desde antes de la crisis financiera, el dilema m\u00e1s relevante al que se enfrentan las entidades financieras es el ritmo e intensidad de traslaci\u00f3n de dicho incremento a la remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos. Hasta la fecha, esa traslaci\u00f3n -medida por el denominado coeficiente \u201cbeta\u201d- est\u00e1 siendo muy inferior a la observada en los activos (pr\u00e9stamos) y en otros pa\u00edses europeos de referencia. En dicho contexto, el art\u00edculo analiza esas diferencias, as\u00ed como la evidencia hist\u00f3rica de otros episodios de elevaci\u00f3n de tipos de referencia para resaltar los elementos diferenciales que justifican la mayor cautela observada hasta el momento. Entre ellos, cabe destacar la holgada posici\u00f3n de liquidez del sector bancario, la incertidumbre sobre la senda m\u00e1s inmediata de los tipos, la utilizaci\u00f3n de los menores costes del pasivo para aliviar la carga financiera de determinados clientes de activo, o el impacto que el deterioro de la calidad crediticia pudiera tener v\u00eda mayores saneamientos.<\/p>\n<p>Tras m\u00e1s de cinco a\u00f1os en valores negativos, el eur\u00edbor a doce meses se instalaba en terreno positivo ya al inicio de 2022, registrando una importante escalada de forma continuada durante dicho a\u00f1o y el arranque del 2023 (gr\u00e1fico 1). Esa tendencia al alza se ve\u00eda frustrada a principios de marzo, con los eventos de estr\u00e9s desatados en algunos bancos estadounidenses y en Credit Suisse, con reminiscencias de episodios de inestabilidad financiera que obligaban a los bancos centrales a intervenir de forma coordinada en el suministro de liquidez, as\u00ed como a lanzar claros mensajes de relajaci\u00f3n o pausa en su senda futura de elevaciones adicionales de tipos de inter\u00e9s. Esa evoluci\u00f3n alcista del eur\u00edbor durante 2022 ha tenido una traslaci\u00f3n muy diferente a los dos lados del negocio con clientes, siendo mucho m\u00e1s intensa en los tipos de concesi\u00f3n de pr\u00e9stamos que en los de captaci\u00f3n de dep\u00f3sitos. La mayor resistencia a subir los tipos de dep\u00f3sitos en Espa\u00f1a y Portugal puede estar incorporando elementos estructurales de ambos pa\u00edses, como el menor nivel de renta, la presencia de saldos medios de dep\u00f3sitos m\u00e1s reducidos, y un cobro de comisiones por prestaci\u00f3n de servicios bancarios que hist\u00f3ricamente ha sido m\u00e1s limitado, lo que otorga a los dep\u00f3sitos una mayor relevancia en la aportaci\u00f3n al margen b\u00e1sico.<\/p>\n<p>Son esas diferencias y asimetr\u00edas tan acusadas en el caso espa\u00f1ol las que est\u00e1n alimentando el inter\u00e9s medi\u00e1tico, al que sin duda ha contribuido tambi\u00e9n la difusi\u00f3n de las filas de espera para la suscripci\u00f3n de letras del Tesoro, en b\u00fasqueda de una rentabilidad que a\u00fan no ha sido proporcionada por el sector bancario. Probablemente existe una cierta relaci\u00f3n de causalidad entre esa avidez por suscribir letras del Tesoro con tipos de inter\u00e9s en torno al 3 % anual, y la ca\u00edda que se ha producido en el saldo de dep\u00f3sitos bancarios en los dos primeros meses de 2023, muy superior a la registrada en el mismo periodo de a\u00f1os anteriores. En el mismo sentido, de b\u00fasqueda de rentabilidad frente a la ausencia de retribuci\u00f3n de los dep\u00f3sitos, habr\u00eda que interpretar el intenso flujo de suscripci\u00f3n de fondos de inversi\u00f3n observado ya desde mediados de 2022, especialmente concentrado en fondos de renta fija o de rentabilidad garantizada.<\/p>\n<p>En concreto, las suscripciones netas acumuladas hasta el mes de febrero de 2023 en los fondos de renta fija en Espa\u00f1a se sit\u00faan por encima de los 20.000 millones de euros, a lo que hay que a\u00f1adir casi 11.000 millones correspondientes a fondos garantizados y de rentabilidad objetivo, muy impulsados por las propias entidades financieras. Para abordar el dilema con un enfoque anal\u00edtico, estimamos la funci\u00f3n de respuesta o adecuaci\u00f3n (coeficiente \u201cbeta\u201d de la regresi\u00f3n) al movimiento del principal tipo de referencia (eur\u00edbor a doce meses) en los dos segmentos m\u00e1s relevantes del negocio con cliente: el del cr\u00e9dito a la vivienda, en el caso del activo, y el de los dep\u00f3sitos a plazo de hogares, en el caso del pasivo. En contraste con el \u00faltimo periodo de subida de tipos, entre junio de 2005 y diciembre de 2008, en esta ocasi\u00f3n la traslaci\u00f3n est\u00e1 siendo m\u00e1s lenta, especialmente en el caso de los dep\u00f3sitos a plazo. En cualquier caso, la \u201cbeta\u201d de traslaci\u00f3n al cr\u00e9dito tambi\u00e9n es inferior ante el intenso repunte de la curva, el efecto del reprecio de los tipos sobre la cartera y el mayor peso del cr\u00e9dito a tipo fijo en el momento actual.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Remuneraci\u00f3n de los dep\u00f3sitos y eur\u00edbor: \u00bfpor qu\u00e9 esta vez es diferente? 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